上周A股市场表现平稳，沪深300指数全周下跌近1%，但有一类基金却呈现了爆发性的增长。4月11-15的5个交易日中，这类基金的总新增基金份额数近133亿，净流入资金217.44亿，全周成交量达1798.3亿。这种基金就是ETF，又叫交易性开放式指数基金。

股票ETF兼具了股票资产与基金资产的优点，是一种非常优质的配置和交易工具。它有以下主要特点：

1. ETF配置标的都是指数，包括宽基指数，如沪深300，中证500，以及行业或主题指数，如中证医疗指数，中证消费指数。与投资单只股票相比，风险分散化程度高，尤其是宽基ETF。

2. 支持场内用一揽子股票申购ETF份额，或赎回ETF份额得到一揽子股票。但不支持场外申购或赎回。ETF的场内申赎的门槛较高，一般都是机构投资者参与较多。

3. ETF基金份额可以像股票一样进行买卖，这是个人投资者参与ETF投资的主要方式。与股票交易相比，卖出ETF不收取印花税（股票卖出成交金额的千分之一），交易成本大大降低。

4. 与场外基金相比，ETF基金是部分投资者抄底、波段交易获得差价的理想交易品种。尤其是行业或主题ETF，由于波动性更高，价格弹性大，成为投资者抄底、做价格波段的常用工具。

那么，ETF投资有哪些特征呢？

1. 投资者的偏好统计数据表明，机构投资者偏好宽基ETF，而个人投资者更热衷于行业或主题ETF的交易。我们统计了最新份额数高于10亿的中大型规模ETF的机构投资者占比数据。

2. 基于本文开头ETF的特点，先做一个简化假设：统计区间内ETF份额增长率是受机构投资者的场内申赎影响的，而期间ETF二级市场换手率可以简单认定为个人投资者的交易情况。

3. 先来看ETF场内申购赎回情况。以最具代表性的宽基指数华泰柏瑞沪深300ETF为例。因为ETF的份额整体上还是呈现向上走势的，因此在统计时采用周份额增长率这个指标，即（周末份额总数-周初份额总数）/周初份额总数。上图较为直观地表明在阶段性的底部，尤其是在短期大幅下挫时，ETF份额增长率大概为正，即呈现净申购，而在震荡市或指数上行阶段，未出现明显的份额净申购现象，因此当市场出现短期内大量资金流入ETF板块时，并不能说明市场已经出现绝对底部。

为了更直观说明投资者使用ETF份额进行抄底的行为，我们对近4周市场中的股票ETF进行了统计。统计方法是寻找出单周ETF份额增长率明显（增长超过2%，或者减少超过2%）的ETF的涨跌与份额变动之间的关系，统计分为四种情况：下跌补仓：ETF价格下跌，份额上涨上涨加仓：ETF价格上涨，份额上涨上涨减仓：ETF价格上涨，份额下跌下跌减仓：ETF价格下跌，份额下跌。结果如下：

（1）整体来看，机构投资者倾向于在ETF价格下跌时候选择场内申购，在上涨时选择追涨的也有一定的比例。3.18-3.25期间，下跌被减仓的比例较高且上涨加仓比例极低，我们猜测主要是因为前一周市场刚刚经历暴跌（沪深300指数3月15收盘重挫4.57%），市场情绪不稳定所导致的。

（2）然后来看ETF场内交易情况。通过统计反映ETF交易活跃度的换手率对个人投资者参与ETF交易的程度进行大致的描述：高换手率的ETF基金主要是行业主题型的ETF，之所以换手率较高，可能有两个原因：一是行业主题ETF的平均规模比宽基ETF低不少；二是行业主题型ETF的个人投资者比例更高，交易更活跃。

总之，ETF投资具有投资标的都是指数、支持场内用一揽子股票申购ETF份额、ETF基金份额可以像股票一样进行买卖、与场外基金相比是部分投资者抄底、波段交易获得差价的理想交易品种等特征。然而，ETF投资也存在一些风险，如机构投资者偏好的宽基ETF可能长期配置、个人投资者热衷于行业或主题ETF的交易可能导致频繁的短线交易等。因此，投资者在参与ETF投资时应审慎决策、独立承担风险。